隨著2016年度公募基金四季報披露結束，具有成長性的創業板股票與核心大藍籌的切換成為報告期內最直觀的體現。從近期的深度調整以及長時間“估值修復”的情況來看，低估值核心藍籌的“避風港”效應正在顯現。同時，有市場人士分析，創業板目前有利之處可能就在于基金調倉的壓力在持續減輕。

公募調倉

受新股發行提速及估值調整影響，不少中小創股票在2016年四季度遭公募基金大舉減持。天相數據統計顯示，目前減持力度較大的有網宿科技，共計被減持市值29.23億元。2016年三季度末還有超107只基金持有，但四季度末僅剩下34家基金堅守。公募基金減持力度較大的中小創個股還包括康德新、大華股份等，重倉持有基金數量分別從去年三季度末的59只、82只降至年底的28只和47只，分別減少31只和35只，持有市值分別減少17.8億元和15.7億元。

隨著創業板標的人氣急跌，一批績優藍籌股備受公募基金青睞。在單季被基金增持的前50大重倉股中，最具吸引力的是上汽集團，重倉該股的基金數量從前一季度的47只猛增至148只，單季度凈增加101只；重倉貴州茅臺的基金數量也從2016年三季度末的115只增加到184只，單季度凈增加69只，排名第二；重倉五糧液、美的集團和交通銀行等股的基金數量在一個季度內增加超過40只。

此外，在基金前50大重倉股中，重倉持有貴州茅臺、五糧液、上汽集團、格力電器和美的集團的基金數量均在130只以上，位列A股前列，低估值核心藍籌的“避風港”效應由此可見一斑。

拼真成長

“隨著新股發行提速，上市公司稀缺性不再顯著，股票的價格向其價值靠攏，隨著中小市值股票增多，監管對于炒作的不斷加碼，部分股票的籌碼博弈屬性消失，A股市場逐漸步入成熟。”上海一基金經理對記者表示，“成長股講故事已經不靈了，現在開始拼業績，拼真成長。”

根據天相數據統計，2016年四季度報告期內，重倉股數據中，被基金增持的前50大個股中，已經鮮有創業板股票身影，有7只創業板股票獲增持；與此同時，在基金減持的前50大個股中，報告期內的創業板股票中有15只創業板股票被減持，其中就包括網宿科技、華宇軟件等信息技術及軟件行業的龍頭公司。

可見，基金公司在2016年四季度對創業板股票的態度有所謹慎。隨著創業板近期的深度調整，特別是經過2015年6月份以來的持續下跌，很多創業板的股票已經受傷嚴重，有的基金經理已經表示，與其在冰冷的淤泥中堅守，不如趁早調倉。

華南某大型基金公司總裁說：“創業板持續陰跌的原因是，相當一部分品種所謂成長性存在水分。”在并購重組監管趨嚴和優質并購標的減少的背景下，中小創公司業績增速預計將加劇分化。

Wind數據顯示，2016年12月中旬以來成長股跌勢加重，創業板指數上周一度跌逾6%，創出2016年3月以來新低。分析人士表示，盡管2017年上半年A股特別是創業板的投資難度增大，但從目前創業板的“去估值”進程中或接近尾聲，從估現在或是一個很好的“價值調倉”時點。

南方基金權益類投資總監史博認為，由于前期基金經理大規模減持相關品種以回避下跌風險，在經歷了相當長的調整后，創業板目前最大的利好可能就在于基金調倉的壓力在持續減少。

上海鑫富越資產管理公司總經理王國衛表示，A股市場中的成長股投資始終是主流思維。成長股長盛不衰的背后有多重環境原因：一方面，中國經濟的快速增長，每每捧出行業明星，也創造了一代代成長股的投資范例；另一方面，中國股市的估值向來就不低，價值股興起需要的低估值環境，在歷史上只是間歇性存在。這也令價值股投資經常被邊緣化。