投資理念引人深思

在金融投資界，能被稱為“大鱷”的人寥寥可數。這個亦正亦邪的稱謂本身似乎就帶有某種感情色彩，就像夏春在提到索羅斯時所說的：“索羅斯這個人很難去評價，要看站在哪個角度。那些因為他而失去工作的人肯定會恨他一輩子，但站在一個客觀中立的角度來說，我個人認為七三開、八二開都有可能。”

當下，索羅斯這個名字其實越來越符號化，一經提起就會出現諸多刻板印象和標簽符號。提到“反身性”理論，很多人也自然會想到他——這位“金融大鱷”堅持認為當代經濟學的基礎假設是錯誤的，而他的投資理念以哲學為基礎，甚至提出自己的核心投資理論是“反身性”，簡單說來就是指投資者與市場之間會產生互動影響。

夏春舉了個例子：索羅斯認為，股票市場上大部分人認為企業內在決定了股票價格，但大部分人并不了解真實情況以及全面的基本面信息，更多是跟隨一種主觀傾向，而他的觀念里，這個邏輯是反過來的，他認為大眾沒有人知道企業的內在價值是否好，對企業的認識很多來自宣傳和媒體報道，基于這個“假象”去買賣，最終形成一個價格，反過來又會影響企業的內在價值。所以在他看來，這種主觀的認知帶有極大的不確定性，并不能像自然科學一樣找到確定性的聯系。

當然了，這個“反身性”理論一開始是不被傳統經濟學所接受的。正如胡穎毅所言，主流金融領域的觀點還是認為投資者的個體影響很小，不會影響到市場的均衡狀態。不過在行為金融學逐漸受到重視之后，情況開始有了一些變化。

“學術界逐步發現，原來市場的均衡會受到個體認知偏差的影響，索羅斯的理論也包含了這樣的觀點，他認為市場參與者認知上的偏差會和市場產生作用、兩者相互作用。所以他的觀點還是比較先進的，將最近較火熱的行為金融學觀點與傳統標準金融學進行融合，產生出了他對市場的認識，有點類似于學術上‘正反饋交易’的理論。”

雖然學術界對索羅斯關注不多，諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼甚至公開反對過前者的觀點，但索羅斯的投資觀念對業界還是產生了深遠的影響。多位受訪者也都表示，對于索羅斯等大佬“雖不能至，心向往之”。

一位曾在對沖基金工作的投行人士坦言，自己在做趨勢判斷的時候會用索羅斯的“反身性”理論來做方法論，“有時候投資的成敗就在一個判斷上，深刻理解索羅斯的理論有助于想清楚背后的邏輯和相互影響的因素、在邊際上增加成功概率”。

白海峰則無不感慨地表示，市場是非常復雜的，有時候也會感到很無助，這個時候對于索羅斯、巴菲特和彼得·林奇這些大師的理解和體會可以幫助投資者想通一些現象背后的根本原因，讓人茅塞頓開。“他們的意義不是教科書或者工具書，更多的是一種啟發、啟迪。在你無助、不知道下面怎么走的時候，用這個理論驗證一下，可能有的問題能找到答案。”

看錯了還是看早了？

雖然索羅斯在2016年底的投資策略讓其蒙受了不小的損失，但在不少業內人士眼里卻很難說他是看錯了。

白海峰就向理財不二牛表示，投資上的對與錯需要一個期限來驗證，看早了的時候看上去就像是看錯了，“有可能三四年之后回過頭來看，反而發現索羅斯是正確的”。

上述投行人士對此也表示了認同，并指出按照目前索羅斯基金管理的資產規模來計算虧損幅度在3%左右：“對沖基金采取的投資策略比較激進，有一些收益上的波動也很正常，況且這種幅度算不上大。索羅斯的反應可能在某種程度上是領先市場，到現在為止這個問題還很難下結論。”

除此之外，夏春還指出，索羅斯是一個勇于承認錯誤并積極轉變的人，這是一個很大的優點。這一點為索羅斯寫過傳記的多位作者也都有提到。正如索羅斯本人所言：“承認錯誤是件值得驕傲的事情。犯錯誤并沒有什么好羞恥的，只有知錯不改才是恥辱。”

“他可以在今天虧錢，明天賺回來，我覺得對他來說真的是小菜一碟。”夏春笑言。

在大家還在關注去年對沖基金業績的時候，索羅斯其實就已經展開了新的布局。近日，由于荷蘭監管機構AFM的失誤，一些對沖基金的做空交易細節被公布在其網站上，其中有數據顯示，索羅斯的家庭辦公室正在做空荷蘭銀行ING.

“2017年兩類人能賺到錢：第一是價值投資派，第二就是索羅斯這樣，在宏觀對沖、趨勢方面的把握比較準確，而且下手比較果斷的投資者，今年市場可能是他們的。”白海峰總結道。