游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)和虎牙12日宣布，正式接受大股東騰訊提出的合并邀約，進(jìn)行戰(zhàn)略合并。根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過(guò)以股換股合并收購(gòu)斗魚(yú)所有已發(fā)行股份，包括由美國(guó)存托憑證（ADS）所代表的普通股。斗魚(yú)在合并前已發(fā)行的股份及ADS將取消，斗魚(yú)將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達(dá)克退市。這意味著國(guó)內(nèi)直播的兩大頭部平臺(tái)結(jié)束膠著的競(jìng)爭(zhēng)，直播平臺(tái)的兩不相讓宣告終結(jié)。受此消息影響，截至發(fā)稿，斗魚(yú)盤(pán)前停牌，停牌前一度漲16.21%，虎牙亦處于停牌狀態(tài)，停牌前一度漲8.49%。

斗魚(yú)將成為虎牙全資子公司

根據(jù)協(xié)議，合并后新公司采取聯(lián)席CEO制度，斗魚(yú)CEO陳少杰和虎牙CEO董榮杰，將共同出任聯(lián)席CEO，陳少杰加入合并后新公司董事會(huì)。據(jù)悉，斗魚(yú)和虎牙的產(chǎn)品和品牌仍將保持相對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，管理層保持穩(wěn)定。斗魚(yú)、虎牙雙方將按照1股斗魚(yú)ADS換0.730股虎牙ADS的比例進(jìn)行合并，根據(jù)該換股比例，斗魚(yú)現(xiàn)有股東和虎牙現(xiàn)有股東將在合并后公司中各占50%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，隱含的對(duì)斗魚(yú)的估值和虎牙市值相等。合并目前預(yù)計(jì)將在2021年上半年完成，斗魚(yú)還將舉行特別股東大會(huì)對(duì)此合并進(jìn)行投票表決。

在簽署此合并協(xié)議的同時(shí)，斗魚(yú)與騰訊還簽署了關(guān)于企鵝電競(jìng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，斗魚(yú)將從騰訊獲得企鵝電競(jìng)業(yè)務(wù)。據(jù)悉，騰訊通過(guò)收購(gòu)各方股份，成為合并后公司的第一大股東，將擁有60%以上投票權(quán)。

騰訊整合游戲直播賽道

斗魚(yú)和虎牙均為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的游戲直播平臺(tái)，根據(jù)2020年第二季度財(cái)報(bào)顯示，這兩大游戲直播平臺(tái)二季度平均月活躍用戶(hù)均突破1.6億，單季營(yíng)收超過(guò)25億元。從二者披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，游戲直播變現(xiàn)已經(jīng)從高速發(fā)展進(jìn)入到瓶頸期。一方面，二者用戶(hù)高度重合，第二季度虎牙直播MAU和移動(dòng)端MAU分別為1.685億和7560萬(wàn)，斗魚(yú)的MAU和移動(dòng)端MAU分別為1.653億和5840萬(wàn)。

另一方面，營(yíng)收增速持續(xù)變緩，二季度財(cái)報(bào)顯示，斗魚(yú)季度平均付費(fèi)用戶(hù)賬號(hào)為760萬(wàn)，與一季度持平。除了直播里的會(huì)員付費(fèi)，廣告幾乎是唯一的其他盈利來(lái)源。財(cái)報(bào)顯示，2020 Q2季度總付費(fèi)用戶(hù)為620萬(wàn)，比一季度只增長(zhǎng)了10萬(wàn)。此外，虎牙2019 Q1同比增速93.4%，但2020 Q2只有34.2%。

虎牙和斗魚(yú)占據(jù)了近80%的市場(chǎng)份額，但他們的大股東都是騰訊，騰訊分別持有二者36.9%和38%的股權(quán)。另外，騰訊還投資了龍珠直播、B站、快手，企鵝電競(jìng)是騰訊自營(yíng)。根據(jù)Mob研究院的數(shù)據(jù)，中國(guó)前五大游戲直播平臺(tái)，騰訊自營(yíng)加投資占據(jù)了四席。當(dāng)前，游戲直播行業(yè)正面臨著短視頻平臺(tái)和PUGC平臺(tái)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)。快手、字節(jié)跳動(dòng)、B站，紛紛入局游戲直播賽道。今年8月，在China Joy上，快手游戲負(fù)責(zé)人透露，快手游戲直播月活躍用戶(hù)超過(guò)2.2億，游戲短視頻月活躍用戶(hù)突破3億。從2019年下半年開(kāi)始，除輕度休閑游戲外，字節(jié)跳動(dòng)開(kāi)始嘗試重度游戲的研發(fā)，并且在抖音嘗試DOTA類(lèi)游戲直播。

游戲直播的突圍已經(jīng)上升到B站的戰(zhàn)略高度，在賽事和主播上花了重金投入。今年，B站斥資8億元拿下了《英雄聯(lián)盟》全球總決賽中國(guó)賽區(qū)三年獨(dú)家直播權(quán)。主播方面，B站簽下了昔日的斗魚(yú)一姐馮提莫，又有英雄聯(lián)盟知名電競(jìng)選手Uzi入駐B站。而背靠抖音巨大流量池的字節(jié)跳動(dòng)，也高調(diào)入局游戲發(fā)行，不僅自研重度游戲、爭(zhēng)奪頭部游戲版權(quán)，還擴(kuò)展電競(jìng)賽事等。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，斗魚(yú)在《英雄聯(lián)盟》《絕地求生》《DOTA2》等PC端游戲直播上優(yōu)勢(shì)明顯，而虎牙在《王者榮耀》《和平精英》等移動(dòng)端游戲上向來(lái)具備優(yōu)勢(shì)。斗魚(yú)、虎牙合并后最顯著的利好就是流量再度上漲，用戶(hù)黏性加強(qiáng)。在大股東海量且精準(zhǔn)的流量支持下，專(zhuān)業(yè)游戲直播平臺(tái)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，比如專(zhuān)業(yè)內(nèi)容的累積和創(chuàng)造能力、更垂直的游戲用戶(hù)群體、成熟的主播公會(huì)體系和專(zhuān)業(yè)電競(jìng)內(nèi)容生態(tài)等將被發(fā)揮到最大化。對(duì)于騰訊而言，只有統(tǒng)一作戰(zhàn)，整合好直播平臺(tái)這個(gè)下游環(huán)節(jié)，才能更好與上游端的研發(fā)、發(fā)行對(duì)接，打通整條產(chǎn)業(yè)鏈的全布局。斗魚(yú)虎牙合并后，游戲直播領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)將更良性，天價(jià)互挖主播的局面將不再重演。新平臺(tái)在直播內(nèi)容采購(gòu)成本的議價(jià)能力上將進(jìn)一步增強(qiáng)，這有利于主播簽約成本、收入分成成本以及版權(quán)內(nèi)容采購(gòu)成本、IT基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支等各方面成本的優(yōu)化。不過(guò)，由于虎牙和斗魚(yú)市場(chǎng)份額合計(jì)已超過(guò)80%，與其他強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的案例一樣，二者此番合并也面臨著反壟斷調(diào)查、團(tuán)隊(duì)融合等層面的諸多挑戰(zhàn)。