3月2日晚間，美國閱后即焚應用Snapchat母公司Snap今日登陸紐交所，股票代碼“SNAP”，開盤價24美元，較17美元的發行價上漲41.2%。以開盤價計算，Snap的市值達到336億美元。

Snap的首次公開招股是自2014年阿里巴巴集團IPO以來，美國證券市場最大的科技企業IPO，也是自2012年5月Facebook上市之后美國企業最大規模的IPO。

Snap周三將發行價定為17美元，超出此前確定的14美元至16美元的指導發行價格區間。按照17美元的發行價計算，Snap估值為238億美元。

股票獲超額認購

2月底，Snap開啟IPO路演，先后與倫敦、波士頓以及紐約等地的投資者進行了多次見面。

BI消息稱，Snap受到投資者的追捧，有超過100億美元資金對其即將發行的股票進行認購，而其募集額約32億美元，這意味著至少存在68億美元的超額認購。

華爾街日報稱，Snap的IPO最終獲得3倍認購。因此，該公司上調發行價至17美元，超過原定的14美元-16美元的發行價區間。

負責SnapIPO事宜的主承銷商為摩根士丹利、高盛、德意志銀行以及摩根大通。

市場分析師和投資人希望Snap股價在上市首日能夠表現的強勁一些，從而為科技獨角獸陸續進行首次公開招股奠定良好的基礎。不過美國最大的兩家科技獨角獸公司Uber和Airbnb，今年還不會進行首次公開招股。

一些觀察人士希望，Snap成功的首次公開招股能夠吸引一些大型科技初創公司進行首次公開招股。

今年進行首次公開招股的獨角獸公司將包括流媒體音樂服務提供商Spotify，數據分析公司Palantir，以及圖片社交網絡Pinterest。

用戶忠誠度

Snap的主流產品Snapchat已在年輕用戶群體中非常流行。這款智能手機應用已擁有1.58億日活躍訪問用戶，該公司去年的營收達到了4.405億美元。不過Snapchat的增長速度正在放緩。去年第四季度，Snapchat的用戶同比增長了48%，低于第三季度的63%，低于第二季度的66%。

Snap去年的營收達到4.0484億美元，較上年的5866萬美元增長了近600%。與Facebook一樣，Snap幾乎所有的營收都來自于廣告業務。Snap目前仍處于虧損之中，去年的虧損達到5.146億美元，虧損幅度超過2015年的3.729億美元。

風投公司nhattanVenturePartners此前發布報告稱，雖然Snap擁有龐大的用戶群體，但他們的忠誠度是主要顧慮。Snap用戶主要為年齡在18歲至34歲的青年用戶。該公司的招股說明書顯示，隨著時間的推移，這部分用戶群體的參與度可能會出現下滑。

Snap的招股說明書顯示，去年第四季度，Snapchat日均活躍用戶同比增幅首次低于50%。

Snap高管在路演中把用戶增速放緩的問題歸咎為Android版應用的問題，該公司在招股說明書中已提到過這一問題。

盡管對Snap的用戶增長感到擔憂，但該公司愿意前往倫敦舉辦路演活動仍給當地的基金經理們留下了深刻印象。此前，Facebook和Twitter都未向歐洲投資人提供機會，于上市前在該地區舉辦路演活動。

90后創始人

在上市之后，該公司聯合創始人、首席執行官埃文·斯皮格（EvanSpiegel）將持有Snap44.3%的投票權。這是因為Snap效仿Facebook為公司設置了多層股權結構。

Snap本次將發行不帶有投票權的A級普通股。Snap股權結構分為三類：A級、B級和C級。除表決權、轉換權和轉讓權外，各級普通股是相同的。任何參與Snap首次公開招股并買入A級普通股的投資人都不被授予投票權。

每股B級普通股享有1股投票權，有資格轉換為1股A級流通股。每股C級流通股享有10股投票權，可以有資格轉換為1股B級普通股。Snap的C級普通股持有人為公司創始人、高管以及董事。

如果按照每股17美元的發行價發行股票，斯皮格的個人資產將超過44億美元，成為全球最年輕的億萬富豪之一。

斯皮格如今只有26歲，比扎克伯格年輕了6歲。不過以這種方式來安排薪酬存有一定的缺陷。如果投資人認為Snap的估值過高，或者是不滿獲得無投票權股票，斯皮格的個人凈資產可能會出現大幅的縮水。

另外一位創始人為28歲的墨菲（BobbyMurphy），其擔任CTO，上市后的個人資產也將超過38億美元。