2020年7月末至8月初，國(guó)際貴金屬價(jià)格一度直線上行，金價(jià)歷史高點(diǎn)被持續(xù)打破。在8月4日首破2000美元/盎司大關(guān)后，北京時(shí)間8月7日晚間，紐約黃金期價(jià)一度達(dá)到2089.2美元/盎司，白銀價(jià)格也刷新2012年末后的高位。

然而，伴隨近期大宗商品價(jià)格普遍走強(qiáng)，此前“牛氣沖天”的金銀開(kāi)始持續(xù)下滑，上演蹺蹺板效應(yīng)。這也從另一側(cè)面折射出市場(chǎng)對(duì)后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、避險(xiǎn)需求下降的普遍共識(shí)已經(jīng)形成。

近日，紐約黃金期貨價(jià)格已一度跌破1800美元/盎司大關(guān)。11月26日，伴隨原油、黑色系等商品價(jià)格上行，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上滬金主力合約再度走跌。從8月7日最高454.08元/克到近期最低378元/克，國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格三個(gè)多月來(lái)累計(jì)跌幅近17%。

“后疫情時(shí)代實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、海外疫苗預(yù)期向好，這些都意味著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊在逐步消散，尾部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降，這也是近期周期股大漲的原因之一。”在寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇看來(lái)，驅(qū)動(dòng)因素消失將反而變成拖累。流動(dòng)性寬松帶來(lái)的貨幣貶值預(yù)期和通脹預(yù)期消失后，貴金屬就沒(méi)有持有價(jià)值了。

他表示，貴金屬不是一般的商品，可以視作類(lèi)金融資產(chǎn)，而美元實(shí)際利率是影響黃金、白銀價(jià)格走勢(shì)的最重要因素。隨著美元利率上升，意味著持有黃金和白銀是不劃算的。目前持有其他風(fēng)險(xiǎn)商品的收益率相對(duì)更高，所以大家都在拋售貴金屬。最新數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETF——SPDR持有黃金量在11月17日降至1226.3噸，創(chuàng)下7月23日以來(lái)最低記錄，但依舊高于去年同期的891.79噸，黃金投資需求環(huán)比回落帶來(lái)的是黃金價(jià)格受壓回落。

海通證券期貨研究所主管高上也認(rèn)為，本次疫情淋漓盡致體現(xiàn)了貴金屬的避險(xiǎn)作用。盡管近期拜登推出系列貴金屬刺激方案，弱化美元，但是貴金屬最大的避險(xiǎn)功能缺失，黃金目前已經(jīng)見(jiàn)到高點(diǎn)。他認(rèn)為，2020年受全球疫情沖擊，原油成為年度跌幅最大的商品，而今年在大類(lèi)資產(chǎn)中，黃金的漲幅位居第一。兩者同樣作為反映全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要指標(biāo)，未來(lái)一年將呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。隨著經(jīng)濟(jì)回暖，明年原油、黃金的漲跌趨勢(shì)或?qū)⑴c今年倒置。

“目前歐美新一輪救助措施的推進(jìn)遭遇阻力，歐盟內(nèi)部對(duì)于救助措施存在分歧，美國(guó)兩黨仍未從大選的震蕩中恢復(fù)實(shí)質(zhì)接觸。不過(guò)隔夜公布的美國(guó)最新的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，疫苗研制利好頻傳，這增加了市場(chǎng)對(duì)于新一輪刺激措施出臺(tái)必要性的疑慮，樂(lè)觀情緒推動(dòng)股市和美元回升，金銀價(jià)格承壓回落。”在卓創(chuàng)貴金屬分析師張偉看來(lái)，貴金屬后期仍存在價(jià)格上行動(dòng)力，他表示，當(dāng)前疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，封鎖措施已失人心，如果財(cái)政貨幣方面再推進(jìn)不下去，勢(shì)必將激化內(nèi)部矛盾，加劇激進(jìn)、民粹勢(shì)力冒險(xiǎn)舉動(dòng)。后市，寬松加碼、疫苗助力、封鎖失勢(shì)、消費(fèi)企穩(wěn)，通脹預(yù)期可期，實(shí)際利率下降將推動(dòng)金銀價(jià)格反彈。由此來(lái)看，金銀逆轉(zhuǎn)當(dāng)前調(diào)整走勢(shì)的轉(zhuǎn)折或?qū)⒊霈F(xiàn)在新一輪救助措施出臺(tái)的檔口。